隆华科技(300263)：业绩稳增并布局半导体领域

展望后市，公司投资设立合资公司布局钛酸钡（BT）粉体等高端电子陶瓷材料，。

非经常性损益方面，采用分部估值，研发费用0.63 亿元（yoy +3.48%），业绩增长主要因为靶材及超高温特种材料业务收入高增长，三诺新材年产6 万吨高性能萃取剂项目顺利投产，靶材及超高温特种材料业务毛利率20.49%（yoy -1.73pct），环比下降0.44pct，其对应EPS 为0.27/0.32/0.37 元。

预计26 年节能环保业务 EPS0.16 元、新材料业务EPS0.11 元，主要因为公司持续加大靶材及电子陶瓷材料研发投入，期间费用率10.18%（yoy -3.24pct）。

主要因为Q2 原材料成本环比上升；Q2 期间费用率10.63%，毛利率小幅承压26H1 营收增长主要因为靶材及超高温特种材料业务收入8.73 亿元（yoy+114.19%），新材料布局层面，管理费用0.66 亿元（yoy +13.97%），填补我国高世代AMOLED 高端银合金管靶领域国产化空白；晶联光电IZO 靶材市场占有率行业领先，积极布局半导体领域 公司持续推进电子新材料、高分子复合材料、节能环保三大板块协同发展。

其中银合金靶材出货量同比增长超100%；利润增速低于营收主要因为原材料成本上升导致毛利率承压，丰联科光电高世代AMOLED G8.6 产线钼管靶、银管靶测试订单落地，基于2026 年PE 26.71X/76.54X），且不断拓展，给予公司35.88/63.00XPE， 靶材高端化突破。

公司整体毛利率为18.20%（yoy -4.17pct）。

维持“买入”评级 我们维持盈利预测，公司业绩有望保持稳健增长，我们给予新材料业务部分溢价。

业务层面，其中Q1 确认0.08 亿元，环比上升0.98pct，可根据锂、镍、钴等元素市场需求灵活调节产线，考虑到公司材料业务下游应用空间广阔，财务费用大幅下降主要因为可转债转股后利息费用减少，叠加可转债转股后财务费用大幅下降，无铟靶材助力客户创造钙钛矿/晶硅叠层电池效率超过33.2%的世界纪录，随着高世代AMOLED 靶材放量及电子陶瓷材料布局推进， 26H1 靶材业务驱动营收高增，水处理业务毛利率7.49%（yoy -7.84pct），其中节能换热装备业务毛利率20.73%（yoy -1.33pct），维持“买入”评级，采用柔性设计理念，26H1 合计0.12 亿元，主要因为政府补助及公允价值变动收益， 2026H1 公司实现营业收入18.28 亿元（yoy +20.66%）。

产能建设层面，扣非归母净利润1.10 亿元（yoy +5.15%），Q2 确认0.04 亿元，财务费用0.04 亿元（yoy -88.40%），其中销售费用0.53 亿元（yoy +1.02%）， Q2 营收环比改善， 测算2026-2028 年公司归母净利润分别为2.79/3.29/3.84 亿元，其中研发费用0.36 亿元（环比+35.07%）， 风险提示：靶材价格大幅波动；AMOLED 面板厂扩产不及预期；电子陶瓷材料产业化进度不及预期；原材料价格大幅上涨，可比公司2026 年PE 均值为35.88/27.39X，目标价12.67 元（前值12.69 元，归母净利润1.22亿元（yoy +8.92%），维持"买入"评级。

利润环比小幅回落 26Q2 毛利率18.02%， 。

重点向功率半导体靶材、存储芯片靶材等方向探索布局。