阿里云2026年二季度AI云及算力收入484.37亿元，增

利润率12%（上季度9.1%） 关注云业务盈利拐点的投资者 EBITA不含税、利息、摊销，同比下降38% 集团整体估值模型 受AI投入、商誉减值、欧盟罚款等一次性因素影响 财报已披露，确定 集团资本开支 用于AI基础设施、算力建设的资本投入 676.78亿元，确定 经调整净利润 剔除股权激励等非经常项后的集团净利润 207.15亿元，目标价180美元 美股/港股投资者 属于机构观点，中长期或形成壁垒 财报已披露，确定 经调整EBITA利润率 分部的经营盈利能力指标 56.28亿元，。

同比增长75% 集团现金流、未来折旧成本 高capex短期压制利润，需以官方实时信息为准 ，确定 AI相关产品收入 AI模型调用、算力租赁及相关产品收入 123.76亿元，连续12个季度三位数同比增长 AI产业链、云厂商竞争格局 年化约500亿元。

概念/主体核心含义关键数据影响对象注意点确定性 AI云及算力服务收入 阿里云核心云与AI算力业务的分部季度收入 484.37亿元。

确定 摩根士丹利目标价 大摩对阿里巴巴美股的目标价与评级 评级“增持”，不等于阿里云全量营收 财报已披露，对标亚马逊AI ARR 财报已披露，非净利润 财报已披露，同比增长45% 阿里云、集团整体估值 属于分部口径，非事实承诺 机构观点。